習親赴世經論壇 擬當全球貿易旗手

第47屆世界經濟論壇年會將於本月17至20日在瑞士達沃斯舉行,據報道,國家主席習近平將首度親自赴會,這也是習近平今年首個外訪行程,寒冬臘月奔赴歐陸,只為順道訪問中歐小國瑞士,其實習近平在意的是這個論壇。去年僅派李源潮出席世界經濟論壇近年與中國關係密切,夏季會議都在中國天津舉行,但中方歷來都是由國務院總理或副總理出席該活動,溫家寶、黃菊、李克強和張高麗都曾出席,去年1月的論壇,中方更只派出非政治局常委的國家副主席李源潮出席,對這個論壇的興趣似乎在下降。但今年習近平親自出席該論壇,反映了中方對論壇的興趣突然大增。只要看看今年論壇的主題就會明白箇中奧妙。今年世界經濟論壇主題為「領導力:應勢而為、勇於擔當」(Responsive and Responsible Leadership),將聚焦2017年全球將面臨的五大挑戰:加強體系建設,推動全球合作;提供積極描述,增進身分認同;振興全球經濟;改革市場資本主義;應對第四次工業革命。顯然,在全球化大退潮,各國民粹保護主義興起之際,習近平要藉這個論壇,擔起貿易自由化的大旗,做全球化的新引領者。習近平在2015年首度系統勾畫了人類命運共同體的理念,去年在杭州G20峰會上,他又針對經濟低迷環境下的全球治理提出了中國方案。在英國脫歐、歐洲右翼民粹思潮崛起,以及美國大選特朗普勝出等連串反全球化思潮興起的今天,中國儼然成了全球貿易自由化的新旗手。主動解決「捱罵」問題在內地,當前的流行說法是,中共三代領袖中,毛澤東解決了「捱打」的問題,鄧小平解決了「捱餓」的問題,現在習近平要解決的是「捱罵」的問題。而其思路不再是被動地反駁,而是要主動出擊,正如他去年在北京舉行的紀念中共建黨95周年大會上所指出的,「歷史沒有終結,也不可能被終結」,「中國共產黨人和中國人民完全有信心為人類對更好社會制度的探索提供中國方案」。原文載於《明報》中國版(2016年1月3日) 中國經濟 中國 中國外交

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如果沒有經濟增長底線

12月23日下午,有消息稱,彭博社報道:國家主席習近平主席在當周的中央財經領導小組會議上表示,如果實現中國經濟增速預期目標6.5%會帶來過多風險,那麼6.5%不必成為中國經濟增速預期目標的底線。這簡直就是重磅炸彈。2015年11月時,官方媒體曾報道,《中共中央關於制定國民經濟和社會發展第十三個五年規劃的建議》正式問世,習近平曾就《建議》做說明,當時他指出,從國內生產總值來看,2016年至2020年經濟年均增長底線是6.5%以上。習主席曾親口表態6.5%是經濟增長的底線,所有人也就因此達成了共識,所有的經濟學家對經濟形勢的分析、對政策研究的預判,均基於此。一旦這個底線發生了動搖,那之前所有的判斷都會成為無根之木、無本之水。更令人擔憂的是,23日下午還被瘋轉的消息,很快就無從查詢,也沒有任何媒體出面闢謠稱該消息為假。按官方過往對謠言的處理辦法推斷,這則消息本身的可信度非常高,官方為了避免引發恐慌,才會採取了低調的處理方法,禁止外界流傳,哪怕只是提起。單靠放棄增長底線便能捱過去嗎?如果說官方僅僅是不對經濟增長速度預設底線,倒還可以勉強說是市場化進步,然而從彭博社的報道來看,官方是為了避免更多風險,才會提出放棄經濟增長底線這一說法。加上剛剛結束的中央經濟工作會議傳出的論調就是「防風險、降槓桿」,不得不叫人擔心:中國宏觀經濟和金融市場的風險,是不是已經高到必須通過放棄經濟增速這牽一髮而動全身的數字來控制?假設彭博社的報道屬實,恐怕沒人可以再對中國經濟形勢之嚴峻掉以輕心。還記得2016年早些時候,本欄曾寫過,中國經濟存在騰挪空間,農村和國企改革的推行,可解燃眉之急,從政策端幫助中國經濟走出暫時的發展瓶頸。然而很遺憾,一年下來,至少筆者沒能看到任何的進展。尤其是被外界視為新一輪增長動力的國企改革,不僅沒能引入競爭機制,反而是在國進民退的路上愈跑愈遠;不僅沒有讓國資殭屍企業見鬼,反而大力推行債轉股、試圖拉長信用風險爆發時限,讓銀行系統兜底的同時徹底入套。在這個時候,還有什麼資格來談經濟增長,除了基建,哪裏有什麼可供討論的增長點?而基建,又不過是老調新彈罷了,中國經濟還只能在原地兜兜轉轉。談風險,是因為沒有誰可以一力承擔中國經濟崩盤的罪過,就像國企改革倒退,是因為沒有誰可以一力承擔國資流失的責任。當下的問題,單靠放棄經濟增長底線,便能夠捱過去嗎?有誰敢肯定地回答「是」?原文載於《明報》觀點版(2016年12月29日) 中國經濟

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中國「市場經濟地位」底氣不足

12月12日,商務部新聞發言人披露,中國就美國、歐盟對華反傾銷「替代國」做法,先後提出世貿組織(WTO)爭端解決機制下的磋商請求,正式啟動WTO爭端解決程序,起訴美歐繼續沿用反傾銷「替代國」做法。相比於歐美的做法,日本方面的態度更為明確。日本經濟產業省12月8日表示,將繼續不承認中國是「市場經濟國家」,因中國尚未解決國有企業等產能過剩問題,並將維持對不當傾銷徵收高關稅的「反傾銷稅」的機制。在討論該事件前,有必要回顧一下歷史。根據2001年中國加入WTO時簽署的協議,與反傾銷相關的條款規定:由於中國並非完全市場競爭的經濟體,因此別國可以選擇替代國同類產品作為參照,論證中國出口產品的「正常價值」,而不用將其與中國國內同類產品作比較。因此,中國出口產品很容易被認定存在「傾銷」行為。但條約中同時規定,相關條款會在15年後,也就是2016年12月11日自動到期。或許受此影響,很多人默認,「替代國」條款將於今年末到期,未來中國面臨傾銷指控時,可用國內相關產品作為參照。但若咬文嚼字,上述所謂的「到期」表述,並未明確到期後按什麼規範執行,也未表態15年後自動承認中國的「市場經濟地位」。中國真的實現了市場經濟嗎?縱觀目前國際形勢,經貿全球化正面臨極大挑戰,極端保守的右翼勢力在歐美多國紛紛掌權,壁壘、摩擦將大概率地成為今後多年國際貿易中的主旋律。在此背景下,還想要得到發達經濟體認同中國「市場經濟地位」,實在有些天真。也許會有人說美歐日狡猾、無賴,可中國真的無懈可擊嗎?換個角度看,中國雖努力履行加入WTO時的承諾,但真的實現了市場經濟嗎?日本經濟產業省提及的「國企去產能」問題,真的是欲加之罪嗎?對於這幾個問題,至少筆者沒有底氣給出肯定的答案。過去兩年轟轟烈烈的國企改革,一度被視為釋放經濟活力的新契機;可愈走愈偏,不僅沒有向着市場經濟、自由競爭的方向邁進,反而給了強勢國企四處驅趕社會資本和民營企業的機會,倒成了新一輪的「國進民退」。即便撇開國企改革,行政主導的情况仍比比皆是:樓市政策時鬆時緊、推行高風險企業債轉股和地方債置換、毫無理由地推出股市「熔斷」機制等。縱然不考慮政治博弈,面對上述事實,大概也沒有誰真心誠意地覺得中國實現了完全的市場經濟。以此看,歐美的沉默不語或許是當年談判時的早有預謀;日本搶先一步的表態則可能是為歐美投石問路。但客觀地講,這至少也算是一記警鐘吧?作者是內地資深傳媒人原文載於《明報》觀點版(2016年12月17日) 中國經濟

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「入世」15年 說好的市場經濟地位呢?

今年是中國加入世貿組織(WTO)15年,這是中國外貿高速增長的15年,也是大量外資湧入的15年。得益於全球貿易自由化與便利化的大時代,中國一躍成為世界第二大經濟體。而剛剛過了「入世」15年過渡期,在這個節點上,中國政府最在意的莫過於其市場經濟地位能不能得到更廣泛的承認。歐美是否承認 對中方意義重大《中國加入世貿組織議定書》第15條,關於補貼和價格傾銷內容,是一項防止中國企業濫用世貿規則的措施。具體規定是:「一旦中國根據該WTO進口成員的國內法證實其是一個市場經濟體,則(a)項的規定即應終止,但截至加入之日,該WTO進口成員的國內法中須包含有關市場經濟的標準。無論如何,(a)項(ii)目的規定應在加入之日後15年終止。」簡言之,在WTO框架下,決定商品是否存在傾銷行為時,需比較商品的進口價格與基準價格。若是進口國承認中國的市場經濟地位,基準價格按中國國內市場價認定;若不承認,則參考第三方國家價格。對於這一條,中國的表述是不管承認與否,都將在「入世」15年後自動取得市場經濟地位,而歐美不以為然。目前承認中國市場經濟地位的國家有81個,包括俄羅斯、巴西、澳洲等,然而最主要的經濟體美國、歐盟、日本、加拿大等並沒有承認,理由主要為中國政府在資源配置和商業政策上有很大的干預權,經常使用非市場化的方式來調節市場。目前美歐對中國鋼材、水泥等的出口價格有很大爭議,動輒提起反傾銷調查。在「去產能」任務艱巨的形勢下,歐美是否承認中國的市場經濟地位對中方意義重大。在面對美國、歐盟、日本這3個最重要貿易伙伴時,中國的策略各有不同。美國和日本因為反對態度較為堅決,中國雖然積極爭取,但迴旋餘地並不大。而歐盟則不同:一來,歐盟的立場本身比較搖擺,是可以大力爭取的對象;再來,歐盟的法律框架比較複雜,決策機制也遠比美日這樣的主權國家鬆散,說服成員國中的大多數,或是德國這樣的領頭國家,或可打開一條出路;最後,歐盟是中國的第一大貿易伙伴,雙方貿易量驚人。而歐盟又是由28個主權國家組成,一旦歐盟承認中國的市場經濟地位,承認中國市場經濟地位的國家會立刻從81國激增為109國。情况並不樂觀努力尋求市場經濟地位的認同,不光是為了更好地在WTO規則中維護經貿利益,對中國而言它還有着重要的象徵意義。世界上主要經濟體對中國市場經濟地位的承認,代表着世界發達國家對中國30多年來改革開放成就的認同,代表着中國在全球治理中享有更大的發言權。然而情况並不樂觀,歐洲發達國家中唯一投出橄欖枝的英國,還未經歷完脫歐的變故。她在歐盟內部還有多少話事權,筆者深表懷疑。文:辛亞(前國際貿易項目官員)原文載於《明報》觀點版(2016年11月21日) 中國經濟 全球化 世貿

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樂視斷水讓中國娛樂產業隨時爆煲

小米盒子曾經是不少人使用的互聯網機頂盒。但是由於大陸盜版問題嚴重,這些公司又不敢到海外播放,怕會有官司。所以小米盒子在港售賣時需要Jailbreak才用到,銷售過了熱潮後便冷卻下來。後果技術和市場發展加快,同時版權問題得解決,LeTV便出現了。這公司成功打進香港市場,此外亦以天價奪得英超等體育盛事轉播權,風頭可謂一時無兩。在中國樂視也不是省油的燈,其發展的多元化,可謂有如中國版Google、Tesla:由機頂盒到電視機再到手機及電動車,甚至電影、電視都涉足得到,如此多元擴張,導致該公司落得今日田地,但同樣也因為這種擴張,在商業生態下,有不少公司都願意與樂視合作,就像一個停不了發展的巨人。不過巨人也會倒下來。現在樂視資金緊絀,現金流出現問題,公司出了不少招數救亡。如九千多元做五十年的樂視會員,享用電視服務等……這種開源其實只是搞笑技倆,沒有真正的投資者願意投放資金,樂視這種先洗未來錢的手法最終會敗局收場。但陷入敗局的不只是樂視,相關的骨牌效應會陸續出現,中國娛樂產業將會有所整頓。不少內容供應商都是透過樂視提供資金收入,樂視敗走,這些內容供應商亦隨之而倒下,以往大家眼見中國大陸網劇極盛的情況,或者將成為明日黃花;而天價廣告費、製作費等神話也將會成為歷史,重回現實便是回歸基本。而近期電影票房下滑,水份蒸發,真正的中國票房慢慢浮現出來時,相關的產業便風光不再。以前煤老闆為了做個文化大款,個個紛紛搞電影、電視,有點像上世紀九十年代的香港,人人以為走進這圈是容易搵錢又可提升品味,而且亦同時間有不少神棍搵食騙老闆,造成濫拍成風,製作費高但品質低的作品,中國現在的影視圈同樣面臨這種風氣。現在樂視走向衰敗,其實也不失是一個好現象:讓劣質貨敗走,留下至少正常的繼續經營,一次洗牌可以是另一次復活的機遇。 中國經濟 樂視

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限不住的資金外流 限不住的擔憂和牴觸

10月28日晚,國內有財經傳媒爆料:從10月29日凌晨零時起,中國銀聯將全面暫停以銀聯為支付渠道繳納香港保險保費。香港全部保險公司的保險產品,包括儲蓄壽險和重疾險等險種,保費不能再以銀聯刷卡方式繳納。報道並指,由於國內Visa、MasterCard的清算通道受銀聯控制,而支付業務涉及到清算、結算業務,因此從29日起,國內Visa、MasterCard信用卡也很有可能不能用於香港保險保費的繳納。針對上述報道,銀聯國際28日晚間回應稱,並未停止境外保險類商戶的銀聯卡支付服務,但按照監管政策要求,「境內發行的銀聯卡僅可進行個人旅遊、消費類支付,不得用於資本和金融項目交易」。也就是說,銀聯卡僅可用於與意外、疾病等旅遊消費相關的經常項目保險,卻不能購買具有資本項目投資性質的人壽險。另外據稱,保險屬於境外限制類商戶類別,持境內銀行卡購買相關保險產品,均有單筆5000美元限額。近幾年,內地消費者赴港購買保險的熱度逐漸升溫,原先主要看重香港保險業在產品設計和服務方面的優勢;然而,隨着人民幣漸入貶值通道,以資產保值為目的的購買行為大幅增加。據香港保險業監理處8月31日公布數據,今年上半年,香港向內地訪客發出的保單,新造保單保費達301億港元,按年激增1.17倍,已接近去年全年316億港元的投保總額。即便高層很清楚,匯率市場化、人民幣國際化是大勢所趨,可最終實際操作過程中,究竟按什麼節奏來推進,中央政府還是希望能夠一手掌控。當下,人民幣貶值再度出現小幅加速迹象,離岸人民幣兌美元匯率不斷創出新高。此時此刻,中央最無法容忍的,便是國內資金外流,形成一種資本加速外逃的狀態,進而加劇擔憂。可斷定必會加劇國人擔憂牴觸其實資產向海外轉移並不是什麼新鮮事,只是原先有能力繞開外管局監管,安排人民幣出境的非富即貴,不好管、不敢管,加上多是地下操作,沒必要大張旗鼓地去管,反倒自打嘴巴。惟如今中產找到了資金出境的途徑,而且還是光明正大,再不管便說不過去了。好在內地老百姓常用的還是銀聯通道,當局至少可以讓銀聯出面設置一道難關。然而,這對於限制內地客赴港買保險會有多大影響,筆者無法測算,也不認為它能提振國人對人民幣的信心,更不會相信這將有助於穩定匯率、維持流動性。相反,筆者可以斷定,這一定會加劇國人的擔憂和牴觸:肯定是貶值壓力大,政府害怕資金外流,不讓我們出境刷卡;都要貶值了,還限制分散投資,豈不是盼着老百姓資產縮水麼?難道,這就是當局想要的結果嗎?作者是內地資深傳媒人原文載於《明報》觀點版(2016年11月5日) 經濟 中國經濟 人民幣

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所謂樓市新政 無非向中央表忠

9月時一名朋友買樓,經紀不斷催促:趕緊簽約、辦貸款,國慶之後政策可能有變。原以為那只是營銷伎倆,沒想到一個國慶假,多地樓市政策出現了翻天覆地的變化。從9月30日到10月6日的7天裏,共有19個城市發布樓市調控政策。整體看,主流的收緊政策無外限購和限貸;具體看,就是從買樓者的身分、戶籍、婚姻狀况等角度,提高買樓的門檻、調高首期比例。只是為難剛到買樓「及格線」人群上海也在19座城市之列,但相關政策卻令人大跌眼鏡。上海市住建委公布了6條措施,包括加大土地供應、加強土地交易資金來源監管、加強新樓預售管理、查處房地產市場違法違規行為、全面實行存量住房交易資金監管制度、加強政策解讀和宣傳。相比其他城市,上海樓市政策向來更快更嚴。可奇怪的是,當一些二線城市都開始將「離異」納入單身限購,深圳甚至將二次置業首期比例提高到七成時,上海公布的政策中卻隻字未提限貸,限購也只是維持原樣,看上去有些敷衍了事。難怪有人質疑上海市政府不作為,甚至說:哪裏跌倒,就在哪裏躺着。但筆者反而奇怪,到底有誰相信,其他18個城市的那些收緊政策,真能夠管住樓價、解決問題、化解風險?那些看似嚴厲的政策,只是在為難剛到買樓「及格線」的人群;真正有實力的買樓者,多是擔心貨幣貶值的富豪。他們可以捧着現金,繞開銀行的各類貸款限制;也可以找擁有京滬等大城市戶籍之人代購,根本無視限購政策。看到這裏,那些拍手稱快的「圍觀群眾」的心,都要寒了吧?資產價格泡沫 始於貨幣超發筆者始終認為,市場自有其運行規律,絕對不會以人的意志為轉移。任何行政命令只是扭曲市場,表面看樓價上漲速度放緩,卻是報復性反彈的能量在暗中偷偷積攢。至於推高樓價的最根本的原因,壓根沒有觸及。無論對於哪個經濟體而言,包括樓價在內的資產價格泡沫,都始於貨幣超發:大量的紙幣流入市場,配合以低利率環境及高槓桿率的推波助瀾,所有資產的名義價格都會不斷走高。中國樓市也逃不出這個規律。回顧過去10多年的樓價走勢,每輪快速漲價的背後,總能見到寬鬆的貨幣政策,2008年的「4萬億」就是最好的案例。因此,不調整貨幣政策、不回收市場上多餘的現金,或者為現金找到更好的投資出路,而一味調整限購限貸政策,便是治標不治本。如果看穿了這些,大概也就不會責怪上海市政府意興闌珊的表態了,反正對老百姓來說都一樣。只不過,在這一輪向中央表決心、表忠心的樓市阻擊戰中,上海市政府八成是沒討得啥好處。原文載於《明報》觀點版(2016年10月24日) 樓市 中國經濟 中國

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從誠哥轉型看經濟復蘇

長和系轉型是不爭的事實,連李澤鉅也開到口除了長江中心總部,什麼都可以賣,地產項目對於長和系來說,不再是生金蛋的行業。長和近年賣樓成績並不標青,投地也不積極,在香港以及大陸都不熱衷於投資,反而在海外頻頻參與不同行業,由電廠(近日卻在澳洲失手)、石油開採、電訊、石油管到資訊生物科技都涉及到,而本地和內地已不再是他們的主要投資地區,一來風險問題,二來眼見昔日在香港能夠指點江山但今日國企來港取代四大家族,以李嘉誠的商業眼光及佈局,放眼國際為企業長遠持續發展比眼前賺錢更為有效,因為錢不能賺得晒時,又要自己家族千秋萬代,不如放慢腳步,打好底做下一個世代王國,總比起一時無兩更見實際。看環球經濟似有復蘇跡象,中國經濟雖然低水橫行,但是基於政治的維穩度,不可能讓此爆煲,繼續注資是中國政府必然選擇,放寬銀根、擴大內需等措施會一路實行,而全球股市回暖也是另一種啟示,港股回復生機,重上二萬二千多點的水平,藍籌主力騰訊更屢創新高,這間以新經濟為火車頭公司,其實也是代表著中國的互聯網行業仍然有龐大的發展潛力,並未如一些外界所想被大陸經濟衰退的詛咒所累,而另一間中國互聯網巨頭,阿里巴巴新一季業績也超出預期,當中更有一樣值得留意是移動端用戶的貨幣化率首次超過非移動端用戶。即是用戶昔日安在家中透過個人電腦購物的習慣已經改變,而是透過手機購物,這種習慣比起用電腦更加方便,意味著這種電子商貿的交易會大爆發,幾何級數而上,因為手機或者移動設備的數量比個人電腦高。這種交易方式在中國比其他國家更為流行,但是不能否認近期一些銀行信用卡也開始要求換射頻識別的晶片信用卡等方法,其實也就是為電子貨幣的時代來臨鋪路。再加上日本的二千億美元放水,以及美國三大股市創新高等,都有利經濟復蘇。至於這種復蘇是否擺脫了十多年的全球經濟低迷,現階段可能是一個小陽春也不定,但是科技和創新不斷提升時,加上經濟週期是一個循環,也不可能無止境的經濟低迷,這也不合理。長和現在趁環球經濟準備回暖,該公司向外投資,當中雖然沒有說明是什麼行業,什麼生意,但從近期長和投資的將不再是地產項目,反而會是高增值、基建、服務為主導的行業。伸延閱讀美國三大股指齊創新高 盛宴是否剛剛開始?阿里巴巴收入激增 因用戶數和移動業務增長原文載於作者網誌 經濟 李嘉誠 中國經濟

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評論員看「支爆」

6月除了是中學考試季節,亦是通識科教師們參與一年一度由教協及通識教育教師聯會合辦的通識教育研討會之時。研討會在合辦團體之一、剛獲正名為大學的香港教育大學舉行,編輯部教育副刊刊物《通通識》一如既往全員出動取經。早上的論壇以「2017中國展望」為題,邀請時事評論員阮紀宏及劉銳紹兩位中國事務專家討論。主持人田方澤老師提及網上近來很流行的用語「支爆」(意指大陸經濟會很快爆煲),詢問兩名講者對中國經濟發展前景的看法。阮紀宏引用諸如「李克強指數」(包括發電量、鐵路貨運量等)、外貿數據等分析,認為中國經濟發展雖有放慢,但相信仍有向上攀升空間。然而中國經濟要轉型是不爭的事實,震盪少不免,例如淘汰高污染的鋼鐵廠、煤礦會引起裁員。劉銳紹則形容中國經濟是在「付出巨大代價下不斷前進」,他預料習近平的權力仍然穩固,不過不可忽視民間力量。他舉例指過去人民「維權」常被壓制,今日已有明文規定的「上訪」制度。他亦關注中央政府在行政上會否有制度變化,及對民間的控制會否加強。二人言談間亦有論及香港與內地「切割」的風潮。阮紀宏指香港無法與內地「切割」,例如若空氣污染物於珠三角地區積累,當風向剛好吹向香港的話,無可避免將污染物吹到香港,口嚷「本土」亦無可奈何。劉銳紹也同意香港不能「切割」,但坦言有時與學生談起中國,學生根本沒有興趣聽。最後,劉銳紹用《文匯報》前社長李子誦之言寄語通識科老師,處理中國議題時應該:有喜報喜,有憂報憂;有善必揚,有惡不隱。文:郁原文載於《明報》世紀版(2016年6月21日) 中國經濟 中國 支爆

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