葉劉淑儀:美中貿易逆差的真相

醞釀多時的中美貿易戰在7月6日正式揭幕,美國開始對價值340億美元的中國進口商品課徵25%關稅。中國亦隨即宣布對美國同等價值商品加徵關稅。不過,這場史上最大規模的貿易戰並未引發全球股市震盪,當日全球主要股市表現「冷靜」。雖然美股表現反覆,曾一度下挫逾700點,但中港股市均不跌反升。我相信這是由於中美貿易「口水戰」已持續多時,市場有足夠時間逐步消化負面影響。 近日,經濟分析師George Kesarios在知名美股投資網站Seeking Alpha上發表一篇文章,指美國蘋果公司也要為美中貿易逆差負上一定的責任。據美國統計,2017年美中貿易逆差總額為3752億美元,而蘋果公司去年的營利為900億美元,佔了美中貿易逆差總額的24%。但George Kesarios指出現時計算貿易逆差的方法極具誤導性,無法反映中美貿易的實況。 按HIS Market估算,蘋果生產iPhone X的成本為370美元,其中近90%來自南韓、日本、台灣、美國及歐洲等地的零件供應商,中國富士康公司負責的最後組製工序只佔成本的3%至6%。然而當前的貿易統計數據只看中國的出口總額,錯誤將大部分製造成本算到中國上。若將其

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股市「補鑊」背後的人才危機

備受2015年股災折磨的股民們未能等到新年「開門紅」。2016年首個交易日,滬深便觸發熔斷,午後1時半便告停市。傳聞隨後兩個交易日「國家隊」入場接盤,暫時緩解拋壓,但3日後喪心病狂地在僅半小時後再度熔斷停市。對於暴跌,外界將矛頭指向熔斷和減持禁令到期。無配套信息發布規範 熔斷終演慘劇早在熔斷推行前,券商朋友們斷言,此舉只會助長暴漲暴跌。除了A股本就設漲跌停,熔斷多此一舉外,更關鍵的是,熔斷必須配合高效透明的披露機制。只有在暫停交易時間內澄清傳聞,才可能避免交易重開後的慣性走向,惟新制度中並無規範,加之國內信息披露乏善可陳,最終上演慘劇。還有傳聞稱,熔斷推出前曾進行意見徵求,交易所提出諸多質疑,最終證監會只採納了一條,即將暫停交易時間縮短到15分鐘。所謂減持禁令發布於去年,旨在應對股市持續下跌,即「從7月8日起的6個月內」,上市公司大股東及高管不得通過二級市場減持公司股份。元旦假期間,媒體不斷渲染到期在即,官方噤聲,導致恐慌不斷彌漫。直到1月7日,如夢初醒的證監會先出台減持新政,對減持方式、數量等細節進行安排,晚間又通過交易所公告表態,同意暫停執行熔斷制度。不過市場並不買帳,新年第二周滬指一度跌破3000點大關。因為外界發現了減持新政的漏洞:二級市場購入股份以及協議交易不受限。等於說,不僅仍有大批股份並不受限,同時大股東和高管也可「過橋」減持,不會妨礙套現。為此,證監會不得不再「補上補」:規範大宗交易,並通過窗口指導限制大股東減持。熔斷制度不配套信息發布規範,減持禁令不明確退出安排,新規又有巨大漏洞。細數過往,可謂遍地皆是破爛的「鑊」,癥結何在?一定在「人」。如果制訂政策的人熟悉交易規則、了解投資者結構、清楚美國熔斷機制原理,就不會提出要推行熔斷機制;如果簽發政策的人能夠採納交易所建議、聽取投行人士的意見,也不至於讓錯漏百出的政策問世。總是從銀行空降證監主席 實在費解所以,這些「大鑊」和「補鑊」事件,就是在向我們敲響警鐘:證監會的人才危機,可能不單是無人可用,更有可能是所用之人為庸才。僅一點便可窺端倪:歷任證監會主席均沒有投行經驗,最初可能因為國內缺乏相應高端人才,但如今還總是從銀行系統空降主席,實在費解。證監會原副主席李劍閣說:如果監管部門人才危機不解決,中國股市危機還會一波一波的到來。其實荒謬的豈止證監會,不妨舉一反三:如果政府部門人才危機不解決,中國的危機必將接踵而至。作者是內地資深傳媒人原文載於2016年1月23日《明報》觀點版 中國 股市

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