思言財雋:短評債券通

「債券通」剛剛在昨天七月三日開通。不少評論謂此為中央慶祝香港回歸二十週年的「大禮」,會為香港帶來「機遇」甚或可改善香港「股重債輕」弱點云云。作為財經界一份子,思言財雋當然歡迎所有可為香港金融業帶來商機的措施。但究竟此次債券「開通」到底可為香港帶來幾多好處呢? 首先,此次「北向通」,是開放大陸債市于境外機構投資者,透過香港交易,參與大陸債市投資。香港十多間參與交易銀行,當然可以賺得交易相關的收入。 但說穿了,「北向通」最大目的是為吸引外資進入大陸財資市場。需知道大陸債市市值達人民幣68萬億,為全球第三大債市,但外資參與只有2%不夠。今次北向開通主要是開發外資參與渠道。以人民幣68萬億基數來看,似乎的確是很大商機。 不過,有渠道又大基數是否代表資金會瞬間一湧而入,香港又可大賺交易相關收入呢?我們相信,內地企業信貸質素參差風險較高,會使投資仍主要集中在少數大型國企及金融機構債券,加上中國對債權人保障法規透明度低,因此,境外資金流入相信並不會太快。長期而言,內地資本賬未開放,始終會對吸引外資投入中國財資市場造成障礙。 至於香港,我們不認為「北向通」甚至如果將來有「南向通」可以幫助香港發展債市。

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